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【银河机械鲁佩范想想】公司点评丨中联重科 (000157):核心业务

发表日期:2021-09-04 19:04  作者:admin  浏览:

  www.025kn.cn,原标题:【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨中联重科 (000157):核心业务增长、业绩符合预期,期待新业务发展注入新动力

  事件:近日公司发布半年报,2021年上半年公司实现营业收入424.49亿元,同比增长47.25%;实现归母净利润48.50亿元,同比增长20.70%;对应EPS为0.59元/股,同比增长9.26%。其中第二季度实现营收234亿元,同比增长18.42%;实现归母净利润24.35亿元,同比下滑18.6%。

  考虑到公司在工程机械行业的高市场占有率、目前行业景气程度及公司盈利能力,我们预计公司业绩持续稳定增长。我们预计2021-2023年公司可实现归母净利润89.96/106.58/124.80亿元,对应2021-2023年PE为8.3/7.1/6.0倍,给予“推荐”评级。

  近日公司发布半年报,2021年上半年公司实现营业收入424.49亿元,同比增长47.25%;实现归母净利润48.50亿元,同比增长20.70%;对应EPS为0.59元/股,同比增长9.26%。其中第二季度实现营收234亿元,同比增长18.42%;实现归母净利润24.35亿元,同比下滑18.6%。

  上半年,公司工程机械产品销售收入404.26亿元,同比增长47.80%,拳头产品起重机械和混凝土机械持续保持领先地位。起重机械实现营业收入226.77亿元,同比增长47.84%,其中建筑起重机械销售创新高,稳居全球第一;大吨位汽车起重机同比增长超过100%;履带起重机国内市场份额位居行业第一。混凝土机械实现营业收入114.74亿元,同比增长27.03%,长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一。但受到原材成本上升等因素影响,起重机械和混凝土机械的毛利率分别下滑5.48pcts和2.77pcts。公司在稳固国内市场的同时大力推进海外市场拓展,继续聚焦重点国家和地区,深入推进“本地化”战略,出口收入同比增长超过52.28%。我们认为公司海内外市场齐头并进,叠加具备基建后周期属性的核心产品,将保证未来业绩具备韧性。

  报告期内,公司农机产品实现规模与盈利能力的重大突破,实现营收16.09亿元,占公司总营收3.79%,同比增长52.43%;随着智慧农业实现商业化落地,及政策扶持不断加强,未来农机业务仍有较大增长空间。高空作业平台方面,上半年实现销售额17.36亿元,同比大幅增长397.95%,以实现产品型谱4-68米的全覆盖,作业高度行业最广,也相继进入海外高端市场。公司干混砂浆设备业务保持稳步增长,市场份额稳居国内市场第一梯队。公司不断拓展新业务,同时加速自动化、数字化、智能化转型,我们认为多维发展不仅会提升公司业绩,也将平滑周期业绩波动。

  上半年,公司研发费用为20.05亿元,同比大幅增长91.23%,率先将“5G+工业互联网”应用于塔机研发,共开展近30款新能源产品研发,覆盖高空作业机械、挖机、搅拌车等8类主机,其中16款新能源产品已完成下线加速升级换代。同时,公司纵深推进业务端对端管理,加强供应链体系建设,报告期内公司经营性活动净现金流41.3亿元,同比增长179.19%,创历史新高,但销售毛利率为与销售净利率受钢材涨价所带来的负面影响较大,均有不同程度下滑。在公司加强业务管理和供应链建设的背景下,费用水平实现有效控制。我们认为随着公司智能园区、智能工厂、智能产线建设相继落地,供应链布局的持续优化,公司毛利率水平有望回升,经营情况有望进一步提质增效。

  考虑到公司在工程机械行业的高市场占有率、目前行业景气程度及公司盈利能力,我们预计公司业绩持续稳定增长。我们预计2021-2023年公司可实现归母净利润89.96/106.58/124.80亿元,对应2021-2023年PE为8.3/7.1/6.0倍,给予“推荐”评级。

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  本文摘自报告:《【银河机械】公司点评_中联重科(000157)核心业务增长、业绩符合预期,期待新业务发展注入新动力》

  机械组组长,伦敦政治经济学院经济学硕士,曾供职于华创证券。2016年新财富最佳分析师第五名,IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名,2017年新财富最佳分析师第六名,首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名,2019年WIND金牌分析师第五名,2020年中证报最佳分析师第五名,金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。

  机械行业分析师,日本法政大学工学硕士,哈尔滨工业大学工学学士,2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名,FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。

  推荐:是指未来6-12个月,临沂新桥小学暑假实践活动报道(一)!行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

  谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

  中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

  回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。